Time：[2017-09-12] Publisher：證券時報 【font：
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G20杭州峰會已過去一年，但錢塘江畔留下的那座全球屋頂花園，令參觀者贊不絕口。而這個空中花園的建造者，就是興源環(huán)境（300266）。
興源環(huán)境原本從事壓濾機研發(fā)和生產(chǎn)，與生態(tài)環(huán)境工程并無關聯(lián)，能成為全球屋頂花園的建造者，源自上市后的系列發(fā)展。近年來，興源環(huán)境在并購市場頻頻出手，公司已從環(huán)保設備制造公司，變身為環(huán)境治理綜合服務商。
四次并購實現(xiàn)擴張
興源環(huán)境的產(chǎn)業(yè)變革升級，需要從2013年說起。這一年，公司通過支付現(xiàn)金及發(fā)行股份的方式，作價3.64億元購買浙江省疏浚工程股份有限公司95.09%的股權(quán)。
“如果說收購是1+1，興源環(huán)境與浙江疏浚的這場聯(lián)姻，就是典型的1+1>3，公司董事會看到了二者之間的協(xié)同效益。”興源環(huán)境董秘樊昌源對證券時報·e公司記者稱。當時，興源環(huán)境（舊稱興源過濾）還是環(huán)保設備制造商，提供壓濾機過濾系統(tǒng)集成服務，浙江疏浚主營水利疏浚工程和堤防工程。早在2009年，兩者就曾有過合作，將污泥深度脫水技術(shù)成功應用于佛山水道環(huán)保疏浚及底泥處置工程。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，在2014年之后，興源環(huán)境又相繼以增發(fā)方式，投資3.6億元收購浙江水美環(huán)保工程有限公司，12.42億元收購杭州中藝生態(tài)環(huán)境工程有限公司，5.5億元收購浙江源態(tài)環(huán)?？萍挤沼邢薰?。
四次資本并購后，興源環(huán)境從原來的環(huán)保裝備提供商，快速發(fā)展成為國內(nèi)較為知名的環(huán)境治理綜合服務商，形成了河道流域水環(huán)境治理的“頂層設計+實時監(jiān)測+智慧管控+污染治理+生態(tài)修復+運營維護”的產(chǎn)業(yè)鏈布局。
近年來，業(yè)績承諾未能兌現(xiàn)的并購在資本市場屢屢上演。但是，興源環(huán)境卻在并購方面收獲滿滿。數(shù)據(jù)顯示，浙江疏浚和水美環(huán)保已經(jīng)超額完成了3年業(yè)績承諾；今年是中藝生態(tài)最后一年考核期，該公司前2年也是超額完成了業(yè)績承諾，公司對今年完成業(yè)績承諾充滿信心。
“環(huán)境問題是由于資源和能源不合理利用造成的。今后公司的目標，會圍繞解決這一系列環(huán)境問題的方向發(fā)展。”樊昌源表示，根據(jù)國外環(huán)保企業(yè)的發(fā)展規(guī)律，一般都是通過產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合進行擴張，公司也會通過內(nèi)生式發(fā)展和外延式擴張兩條腿走路，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)上做大做強。
“組團攬活”含金量高
興源環(huán)境2011年登陸資本市場之時，公司年營業(yè)收入為3.12億元，凈利潤4633.67萬元；而2017年僅半年，公司營業(yè)收入達到了15.72億元，凈利潤達到了2.6億元。公司業(yè)績的大幅增長，受益于興源環(huán)境收購標的之間的協(xié)同效應。
2016年11月，興源環(huán)境中標詔安縣城市供排水工程PPP項目，合同總額為11.19億元，占公司2015年經(jīng)審計總收入的126.52%。據(jù)了解，該項目不僅金額較大，而且涉及水質(zhì)治理工程、河道工程和景觀工程等諸多環(huán)節(jié)。興源環(huán)境能最終中標，主要得益于公司目前已成為國內(nèi)知名的環(huán)境治理綜合服務商。目前，該項目主要由興源環(huán)境旗下中藝生態(tài)、水美環(huán)保具體負責實施。
實際上，興源環(huán)境對并購資產(chǎn)協(xié)同效應的要求，在公司首單并購就可以得到體現(xiàn)。2013年收購浙江疏浚之時，標的公司承諾2014年-2016年凈利潤分別為2998萬元、3011萬元、3124萬元。數(shù)據(jù)顯示，浙江疏浚2014年實現(xiàn)凈利潤3521.11萬元。三年來，浙江疏浚累計實現(xiàn)凈利潤1.68億元，超過業(yè)績承諾金額的84%。
如今，興源環(huán)境憑借環(huán)境治理綜合服務商的身份，接連斬獲多地PPP項目。“今年，公司已中標的PPP項目訂單有50多億元。這些斬獲的新訂單規(guī)模都比較大，有單個投資額為20多億元的，項目區(qū)域分布不局限于浙江，業(yè)務已經(jīng)擴張到全國范圍，開拓了安徽、新疆、內(nèi)蒙古等市場，已獲訂單落地也比以前快。”樊昌源如是表示。
據(jù)悉，興源環(huán)境2015年開始PPP模式拿單，當年斬獲約17億元訂單；2016年，公司收獲了32億元訂單；儲備項目大概在200億元左右。目前，公司已陸續(xù)成立10多家項目公司，項目陸續(xù)推進，為公司業(yè)績帶來了保障。
不過，作為環(huán)境治理綜合服務商，興源環(huán)境的拿單方式有別于普通工程“施工隊”。樊昌源指出，在具體操作中，興源環(huán)境對PPP項目的選擇比較謹慎，前期會對項目進行調(diào)研分析，然后選擇一些優(yōu)質(zhì)的、確保利潤率的項目進行投標。
另據(jù)了解，截至目前，興源環(huán)境今年環(huán)保設備訂單數(shù)量超1300臺，上半年訂單收入比上年同期增長140.91%。今年的設備訂單，仍以污水處理為主。不過，最近鋰電行業(yè)剛剛起步，后期可能有大的訂單進來。
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